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供需失衡 铝价易跌难涨

受美国经济危机的影响，全球经济衰退已经成为事实。虽然全球减产、中国收储以及美元走软等因素的影响，春节过后国际国内铝价有所反弹，但在短期回升后，铝开始上涨乏力，目前上海期货铝价格在11500—12500之间振荡调整，后市下跌的可能性加大，主要原因是供需失衡基本面不太可能支撑铝价继续上涨。

库存增加

去年年底以来铝库存持续暴增。2008年底，LME铝库存从9月份的137万吨增加到240万吨，可见库存增长之迅速。目前伦铝库存已增加至14年新高，反映了铝供大于求的基本面。同时，2008年10月以来，随着铝价不断走低，全球许多铝厂都开始因黑丝布经营亏损而主动减产。2009年全球铝厂亏损比例将会扩大，预计2009年全球减产力度和规模将加大。全球许多铝厂已经推迟了新建产能项目，但仍会有新建产能在2009年投产，预计2008年和2009年全球原铝产量增长率为4.9%和3.5%，中国原铝产量将保持8.1%和13.9%的增长。预计2009全球的原铝产量虽然仍将过剩，但数量较2008将大大减少。即使铝市场过剩量出现明显下滑，铝价在今年上半年仍有继续下跌的需要。而2009上半年应该是实体经济表现较糟的阶段，下游企业有持续削减库存的需要，这种减少库存的行为令需求更加疲弱，增加了价格下行的压力。

另外，目前国内进口铝的成本由于安稳、低噪音(低速时基本上无噪音)并且控制速度范围大大加宽(0.05⑶00mm/min)关税的取消已大幅下降，预期未来进口铝的增多，以及铝合金及铝制品出以确保试样和压头完全接触口的下降，将导致国内铝供应大幅过剩。因此在铝的库存、产能和进口的增加的情况下，后市铝价格下跌的可能性加大。

需求疲弱

受沟槽经济危机的影响，整个2009年欧美经济仍将保持低迷状态，甚至可能会进一步恶化，而国内经济也是增速大幅放缓，短期内难以复原。从影响原铝需求的各个行业状况看，情况也不容坚持创新的工艺设计、稳定可靠的质量、多渠道优化的营销模式乐观，较大终端需求领域汽车行业的萎靡有目共睹。而在经济状况没有明显好转之前，民众的消费意愿恐难好转。另外，房地产行业也是处于极度低迷的状况，这些主要终端领域的低迷都将是未来压制铝价上涨的主要因素。

铝的较主要应用领域——汽车业状况堪忧，美国汽车业出现倒闭危机、欧洲汽车业大幅衰退、日本汽车业也遭遇前所未有的重创，国内汽车产量及出口也是连续下滑。铝需求靠前大国—中国的工业增速创多年新低，企业信心出现恶化；国内外房地产市场数据仍在下滑，建筑业开工率大幅下滑。此外，就业状况也削弱了消费者信心，后者已经降至或接近于历史较低水平，这使消费者不敢走出家门购买任何耐用品，其中当然也包括住房。

收储不力

2008年12月国家开始对电解铝收储，收储的数量为仅为47万吨，国储以高于上海期货市场的价格收购，短期对现货市场有一定的支撑作用，但是国内铝的库存大约100多万吨，47万显然偏少，市场过剩局面难以改变。同时这次收储只是一次性商业行为，并不能连续吸收市场过剩量，减少库存压力，反而有可能释放电解铝企业的隐性库存，进一步加大国内现货市场的库存压力。

近期国家又出台振兴有色金属的计划，鼓励行业兼并整合，减少税费、扩大出口、增加内需等因素有利于铝企业摆脱困境，但是振兴计划可能需要很长时间才能出现成效，对于铝价难以形成实质性的推动。

成本下滑

铝生产成本降低，同样抑制了铝的价格上涨。中国铝业从2009年1月1日起调整氧化铝价格为2000元/吨，降幅600元/吨。这次调价是中铝近半年来幅度较大的一次调价，去年中铝氧化铝报价较高曾达4200元/吨，目前价格已跌幅过半。同时在2008年下半年煤炭的价格下滑及氧化铝产量的持续稳定增长的情况下，铝原材料投入成本出现大幅下降。吸塑模具1月初，商务部和海关总署宣布自2009年2月1日起恢复铝条杆等铝材来料加工贸易，但在全球需求低迷以及出口亏损的背景下，预计通过恢复加工贸易来鼓励出口将作用有限。

资金打压

从资金的持仓来分析，截止到2009年2月13日上海期货交易所铝的全部持仓为21万多手，说明春节后大量资金开始进场，但是铝价格并没有出现大幅上涨，说明以空头进场为主。从多空主力持仓看，大部分都是套期保值资金，并没有出现过大的投机资金，说明资金对于铝的后市上涨并不看好。

因此通过对以上多方面因攻丝机素的分析，2009年上半年铝的价格继续下跌的倾向很大。同时全球经济危机在2009年的靠前个季度很有可能继续恶化，全球铝需求很难恢复到以前的水平，且铝生产国并没有减产的迹象，中国政府出台的价格支撑政策难以短时间产生效果，后市铝价格不容乐观。建议投资者近期在12000附近中线空铝，止损位12500附近，预计后市铝价会下跌到测得拉力的负荷值为度量测力范围(量程)的40％~80％10000点附近。